三個月流走一個希臘:人民幣貶到何時休?(圖)
人民幣貶值到何時?……(網路圖片)
【看中國2016年01月07日訊】人民幣似乎進入了爆破區……
如果說,從2015年8月11日進入人民幣貶值通道,直到12月建立人民幣指數,帶有鮮明的政策烙印,為人民幣匯率建立了一個新的貨幣籃子錨;那麼,從2016年開啟的人民幣貶值,則帶有疾速釋放風險的恐慌痕跡。
1月5日早盤第一次中間價,人民幣兌美元中間價再創逾四年半新低,貶值137點,為連續第六個交易日貶值。此前一天的1月4日,新年第一個交易日,人民幣對美元中間價較前一跤易日貶值96個基點,突破6.50整數關口,並創下2011年5月以來新低。離岸市場當天人民幣兌美元即期匯率全天貶值近700個基點,跌破6.6。據統計,2015年全年,人民幣對美元中間價貶值5.7%,即期匯率則貶值4.46%。
此前,市場相信人民幣匯率雖然貶值,但仍處於政府可控的範圍之內,尤其在加入SDR之前,人民幣匯率兌美元總體下行、但雙向震盪。而此後人民幣則一路下跌,從中間價到離岸市場價下行賽跑。同時,還伴隨著股市重挫、資本外流、投資者撤資等情況。據彭博可獲得的數據顯示,最近三個月中國資金外流的規模超過了希臘的經濟規模,三個月流失了一個希臘,形勢嚴峻。
看空預期的累積對市場來說是致命的。匯豐銀行分析師Paul Mackel指出,預計2016年歐元日元將強於美元,人民幣兌美元恐將進一步走軟。預計週期性放緩令中國經濟增速減慢,建議做空離岸人民幣/日元,該策略是2016年頂級交易策略之一。
人民幣雖然被看空做空,但還在可控的範圍之內,不過風險越來越大。引用招商分析師萬釗先生的數據,2013年初以來,新興經濟體陸續遭遇了嚴重的貨幣危機,比如阿根廷比索貶值63%,俄羅斯盧布貶值57%,巴西雷亞爾貶值48%等,如此一說,人民幣倒是新興經濟體當中表現「最好的」貨幣了。
與一籃子貨幣掛鉤,給了人民幣非常廣闊的下行區間,這也意味著今年人民幣兌美元升值是不可能的。2015年12月28日外匯交易中心發布的數據顯示,12月25日CFETS人民幣匯率指數為100.87,較2014年年底升值0.87%,較BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子分別升值1.61%和貶值0.07%。2016年1月4日公布的12月31日CFETS人民幣匯率指數較2014年底升值0.94%,較BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子分別升值1.71%、貶值1.16%。從中可以看出,貨幣籃子中不同的貨幣權重對人民幣匯率非常重要。根據CFETS貨幣籃子和BIS貨幣籃子,人民幣匯率還在穩步上升,尤其是BIS籃子,這背後意味著,新興市場與暫時下行的發達市場貨幣成為了穩定的基石。
雖然有越來越多的機構看空人民幣與中國經濟,尤其是新年首日,A股市場引導全球市場大挫,使得「中國式震盪」的呼聲不斷。但中國央行在次日依然公布了更低的人民幣兌美元中間價,原因就在於中國已經掛鉤到了全球主要經濟體貨幣,不想再為美元買單。從這個意義上說,人民幣兌美元貶值暫時還看不到頭。
中國的風險來自內部,首先是3萬億外匯儲備到底能不能夠維持貨幣穩定,甚至目前的外匯儲備到底有多少,都引發了質疑。其次是資源配置能力,目前實施積極的財政政策,意味著政府仍然掌握著最重要的資源配置權,如果政府的資源配置效率低下,那麼,一切穩定經濟的努力都是徒勞的,更別說維持貨幣了。
去年年中,花旗銀行與法興銀行等依據IMF的標準計算,中國外匯儲備規模還算合格,但在新興市場國家中不算充裕。不過,一系列的壞消息引發了對中國外匯儲備實際規模的質疑,例如中投投資加拿大等地的錢打了水漂等,這樣的質疑不足以動搖對3萬億外匯儲備的憧憬,但可以引發持續性的信心不足,讓資金繼續外流。
此前,中國央行除了動用大型銀行穩定匯率外,被懷疑已經學習某些新興國家動用掉期等手段維持貨幣穩定。對於官方交易者而言,動用掉期並且在特殊時刻使市場大漲或者大跌,是目前防禦戰中的重要手段,目前遠不是反攻的時刻,只是防禦戰中打游擊的時刻,偶爾出擊繳械一些軍火。
就今年而言,看空人民幣兌美元沒有錯,不過,還要小心別在游擊戰中被打爆頭。
責任編輯:靖曄
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