通脹如何影響今年的投資?
價格上漲會否提高企業的資產回報率水平?(圖片來源:Fotolia)
【看中國2018年3月21日訊】我們其實不必去理會那些隨機的市場波動和宏觀擾動。作為一個長期投資者,真正值得思考的是,價格上漲現象,會否提高企業的資產回報率水平?是否能提高企業的利潤率水平?
現在大家都關注通脹,一方面是去年像煤炭、鋼鐵、瓦楞紙這些原材料都在漲價,大家擔心今年價格從上游往下游傳導;另一方面更直接的原因是上週公布的經濟數據,2月CPI蹦到了2.9%,雖然今年的目標是控制在3%,還沒碰線,但是2月原地突然起跳,還是大大超出了大家的預期。
首先,明確定義,到底什麼是通脹?大家約定俗成的理解就是漲價唄,東西都在變貴,貌似就是通脹,但其實這個說法不夠準確。
有個好記的口令,通脹通脹,就是流通中的貨幣在膨脹。因此,通脹是關乎於貨幣的現象,和別的東西沒有太多關係。因為錢多了,錢膨脹的速度遠遠快於整個商業世界的總產出增速,因此出現了一系列價格現象。
想像一個畫面,有一個天平,兩邊一邊是油條,一邊是雞蛋。一個油條換一個雞蛋,畫面和諧天平完美。假如雞蛋不變,但是左邊突然放進去了3根油條,並且還要求這個天平必須平衡,那麼會出現什麼結果?結果就是一個雞蛋等於3根油條,因此雞蛋「看上去」漲價了。
這個天平的左邊,油條是總貨幣量,右邊的雞蛋是社會總財富量。因此,觀察通脹的關鍵不是去看是否漲價,漲價只是一個果,我們要去看因。因是什麼?因是貨幣有沒有在變多。
我們觀察貨幣的重要途徑是去看新增M2,就是現金加各種存款。M2最新的數據降到了8%,這是歷史以來的冰點,也就意味著貨幣水龍頭現在被關得死死的。只要這個水龍頭不松,通脹就不太可能大幅抬升。
此外,大家還知道,貨幣變多,除了新發貨幣,還可以通過派生的方式。什麼叫派生,銀行給你批了房貸,企業問銀行借了貸款,甚至信用卡消費,所有的借貸行為,從銀行借出,又存入銀行,又再次借出,這就叫派生。因此,只要金融機構摁住槓桿不起來,不輕易把額度做起來,派生也不會發生。
現在所有人都知道,目前經濟工作的重點就是去槓桿,去槓桿通俗來講就是還債。既然還債是工作重點,又怎麼可能再大手筆給你新的貸款和債務額度呢?因此,只要我們盯緊以上這幾個關鍵環節,通脹這頭猛虎就會被關在籠子裡,它咬不到你。
不過大家可能會有疑問:我們在經濟生活中,確實看到了一些領域存在價格上漲現象,既然沒放貨幣,那你怎麼解釋漲價現象呢?
答案就更簡單了,價格一方面是上面所說的貨幣現象,另一方面更直接的原因,價格是由供需決定的。在任何一個領域,供給不夠,小於需求,必然會發生漲價,漲價並不必然等於通脹,我們要看到本質,而不是去糾結文字遊戲。
因此,我們其實不必去理會那些隨機的市場波動和宏觀擾動。作為一個長期投資者,真正值得思考的是,價格上漲現象,會否提高企業的資產回報率水平?是否能提高企業的利潤率水平?
我們統計歷史數據能看到,離我們最近的一次CPI大幅上漲,出現在2010和2011年。然而,2010年上市公司整體的銷售淨利率是6.47%,只比2009年提高不到1%,而2011年利潤率掉到5.87%。這就說明一個簡單的道理,對於大多數公司來講,普遍意義上的物價上漲,並沒有改善它的經營和盈利狀況。而只有能帶來利潤率持續提高的主營產品漲價,才有意義。
責任編輯:辛荷
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