中国央行绞尽脑汁在做的事情(图)

资本市场的发展，就像火箭升空需要三级动力。（图片来源：canonlife/Adobe stock） 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

【看中国2019年2月1日讯】资本市场的发展，就像火箭升空，它也需要三级动力：一级火箭是情绪、二级火箭是利率、三级火箭是企业利润，或者说更深层的力量是来自于人。这三个力量就像三段火箭的燃料，也是由短到长，由弱到强。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

目前，一级火箭已经点火完毕，它的力量正在弥漫，人们对一些事情的看法正在改变，情绪正在改善。

当一级火箭和主体进行分离完毕，接下来就要看二级火箭，是否能发挥更大的力量，那就是看市场利率，是不是能切实有效、持续稳定的降下来。

看人砍柴不费力。有人会说，“简单啊，放流动性啊！给灌水！你看人家都是这么干的”。确实，放货币出来，确实会带来短期利率的快速下降，但是就像我们此前曾经说过的，事情的发展会产生一个快速的一级效应，然后一级效应又会引发一个与之相反的二级效应。

放了货币出来，利率马上下降，股市和债券马上会享受到琼浆玉露般的润泽，片刻的欢愉还未烟消云散，紧随其后的就是通胀的魅影。通胀会严重削弱企业利润，通胀会降低投资者的股东回报，到头来，大水漫灌，只是一场饮鸩止渴。

那么，到底有没有完美的办法，可以把利率降下来，还不引发通胀呢？我们依然还是请出总是在"树我直言"节目中客串的农场主老王。

假如有一座小岛，岛上是一个极简的经济体，只有一座老王的农场，每年的产出是100个鸡蛋，岛上流通中的货币是100元钱，每个鸡蛋1元。如果我们大水漫灌，增加100块钱的货币投入流通，那就是200元钱，还是100个鸡蛋，每个鸡蛋变2元，于是通胀就产生了。通胀的坏处，老王已经无力再说一遍了。

但是假如新投放的100元钱，在岛上又盖了一座农场，专门产出鸭蛋，每年100个，那么现在岛上流通的货币是200元，产出的财富是鸡蛋鸭蛋共200个，见证奇迹的时刻，确实新投放了货币，但是通胀并没有产生！

区别在哪里？区别就是你的经济是不是真实创造了新的财富出来，只有有现金流的增长，才是我们反复说过的高质量发展阶段，创造新价值出来，就没有通胀，只搞大水漫灌，一定通胀，这就是区别。

大家知道，我们平日所说的货币，其实是一个隐喻，放货币，并不是真的印了那么多钱出来。

发达经济体放货币，主要是通过央行直接进入市场购买国债，把钱放出来。而我们放货币，重要是通过银行的借贷行为，释放信用出来，带来钱变的更多的效果。

可是巧妇难为无米之炊，现在广大的主流银行，资产充足率捉襟见肘（自己的钱在总资产中占比偏低）。所以，现在不是通胀的问题，而是作为信用的创造者——银行，因为种种原因，无奈无力无法去提供更多贷款，进行信用的释放。

所以，现在当务之急，就是把银行的资本充足率提上去，无论造血（利润留存）还是输血（发债发股补充资本金），银行自己健康，才能把血输给实体经济，输送给更广大的需要支持和帮助的企业。

在过去，银行补充资本金，最主流的方式是直接在二级市场上增发。但是广大投资者有意见，觉得你们大象喝水，怎么总是盯着我这一亩三分地的小池塘啊，马上要干枯啦！

而且在资本市场里，中国的银行常常遭遇行业歧视，常常处于“破净”和低估状态，因此，低价增发，还有一个更恶劣的影响，就是进一步摊薄了广大股东的价值。

好在，现在他们终于发现了一个更好的解决方案：发行永续债。

这是一个超长周期的廉价杠杆，它既像债券又像股权。说它像债券，是它每年需要支付利息成本；而说他像股权，是这笔钱每年不需要还本金，可以像股本一样长期使用，同时，还不稀释股权，不用稀释银行的股东价值。

财务软件大多将永续债记为股东权益得出错误的估值数据，必须将其扣除，以计算正确的估值，树泽特此友情提醒。

有了这么一个好东西，就像吃了蛋白粉，肌肉占比蹭蹭涨一样。银行的资本充足率得到有效补充，它才能更多更好的把血输送给实体经济和广大企业。当银行放出信用，给到正确的人——那些能够创造价值、创造现金流的人，那么经济就能进入高质量阶段，就会出现放出货币，而不引发通胀，同时如果利率下降，还能顺带推动资本市场的回升。

这一切画面太美，小伙伴们捂起眼睛简直不敢直视啊！可就像肖申克的救赎所说的:

Fear can hold you prisoner，hope can set you free.恐惧囚禁你的灵魂，而希望会让你自由

责任编辑:辛荷

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