人民币汇率急贬：后续怎么走？(图)

近期美元兑人民币离岸价（USD/CNH）日K线走势图（网络图片） 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

【看中国2019年4月27日讯】4月25日，美元指数上攻，企稳98关口，高位至98.3373，创2017年5月以来新高，人民币汇率中间价报6.7307，下调102点，而离岸人民币汇率也于当天触及高点6.7599。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

一 美指企稳98关口

美东时间4月10日(周四)下午2时，美联储3月会议纪要如期揭开帷幕。会议纪要称，“一些参与者表示，如果经济像他们目前预期的那样发展，经济增长高于长期趋势利率，他们可能会认为，今年晚些时候适度提高联邦基金利率的目标区间是合适的。”，会议纪要显示如果美国经济状况改善，美联储存在加息的可能性。

近期，美国经济数据表现良好，加息几率上升，美联储与其他全球主要央行的货币政策背离，欧元区德、法经济数据恶化，共同驱动美元破位上行。

目前，美元指数已经企稳98关口，高点至98.3373。

二 离岸人民币汇率贬值至6.75区间

人民币汇率异常平稳的维持在6.7附近窄幅波动已有两月。受美指突破98影响，离岸人民币汇率的波动性骤然提高，目前高点已至6.7599（4月25日），但人民汇率贬值幅度大幅高于美元指数的波幅。

这意味着，央行逆周期调节力度在减弱，人民币前期的汇率贬值压力得到了部分释放。

2019年3月24日，在中国国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛中，央行易纲行长表示，“中央银行已经基本上退出了对外汇市场的日常干预，人民币汇率弹性不断增强。市场主体越来越适应浮动的人民币汇率，”……“继续推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，更好地发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的‘自动稳定器’作用。”

但直至4月中旬，或考虑汇率稳定可以助力于中美贸易谈判，汇率仍然异常平稳的维持在6.7附近，人民币汇率弹性并没有增强。至下旬，人民币波动性逐渐增强，波动幅度开始超越美元指数。

由于中美货币政策背向，人民币具有贬值压力，但在逆周期调节动作之下，贬值压力并未得到释放，人民币波动幅度扩大就主要表现在贬值方向。 

三 人民币即将贬值

3月28日，笔者在文章《八大迹象：人民币汇率新一轮贬值空间开启！》中做出过人民币即将贬值的判断。如果央行开始增加对人民币汇率贬值的容忍度，汇率动向将会怎么走？

个人认为应会分为三步；

1）在公众预期未确认之前急速贬值，释放前期逆周期调节蓄积的贬值压力，务求使多数资金来不及换汇出逃。

2）待贬值压力得到急速释放后，将汇率重新稳定在一新的区间内，打消人民币汇率继续贬值的预期。

资金换汇源于套利，动力来自于贬值预期，而非来自于贬值结果。急速贬值并重新稳定后，认为汇率会继续贬值的预期大减，也就没有了换汇的动力，汇率受到的冲击较小。

3）待汇率看贬预期消退后继续新一轮贬值，以一种下台阶式贬值模式来减少贬值所造成的负面影响。如果汇率区间难以维持则会急贬，释放压力，寻求下一个支撑区间。

而不会慢贬，会刺激统一看贬预期形成，刺激居民跟风成为央行的对手盘。

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责任编辑:宇真

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